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高度重视中国经济存在的不确定性

时间:2019-04-30 09:30

来源:未知作者:admin点击:

课题组分析认为,中美贸易摩擦、家庭债务等是中国经济面临比较突出的风险。
首先,对外贸易面临的不确定性。
第一,中美贸易摩擦仍是对外贸易面临不确定性的主要来源。2018年以来,中美贸易摩擦愈演愈烈。尽管中美双边经过多轮贸易谈判,阶段性共识有望在二季度达成,但长期来看,中美在贸易领域的障碍仍然存在,在一些具体行业的竞争和利益冲突难以通过谈判解决,中美贸易摩擦和谈判仍将持续较长时间,中美双边贸易的不确定性因素也难以消除,比如双边贸易政策的改变、贸易谈判条件的改变等。以上不确定性将为中美贸易带来较大负面影响,2018年以来,中美贸易增长的波动性加剧;2019年以来,中国对美出口增速和从美国进口增速均出现大幅下滑,中美贸易的波动性持续存在,并开始对双边贸易额产生负面影响。
第二,国际贸易环境正发生深刻变化,WTO的多边贸易框架面临一系列挑战,贸易规则的不确定性增加。国际贸易环境正发生变化,作为世界第一大经济体,美国正试图在WTO的多边框架协议之外,展开一场对其主要贸易伙伴国的多场双边贸易谈判。在此影响下,国际贸易规则正发生重大变化,中国对外贸易面临的贸易秩序和贸易规则的不确定性在增加。
其次,家庭债务持续累积,新增存款暴涨值得关注。
家庭债务方面,受房地产市场回暖影响,一季度家庭债务新增额明显回升,特别是中长期贷款方面,从2019年1月份开始,家庭中长期贷款新增额占总贷款新增额的比例结束三个月的下行,已连续三个月上涨,在3月达到27.2%。虽然受新增贷款总量增加的影响,该比例仍处于低位,但贷款新增量巨大,更是在2019年1月创下6969亿元的单月最高新增纪录。而家庭短期债务新增额在经历了2月份的大幅下跌后,在3月份也创下4294亿元的单月最高新增纪录。综合来看,一季度家庭部门新增债务1.8万亿元,其中短期债务新增0.43万亿元,中长期债务新增1.38万亿元。在防范系统性风险,且银行流动性充足的大背景下,家庭部门会继续承接大量的新增贷款。
家庭债务在持续累积。根据国际清算银行的测算,截止到2018年第三季度,家庭债务占GDP的比重已经达到51.5%,继续以近一个季度1个百分点的速度攀升,伴随着家庭债务新增额的回升以及经济增速的放缓,这一累积速度可能会进一步加快。在债务额方面,截止到2019年3月份,家庭部门已经累积近49.7万亿元的债务,其中中长期债务就有35.8万亿元。而家庭债务累积速度的加快无疑会进一步放大该负面影响。
家庭部门在累积债务的同时,家庭部门的新增存款也在增加。一直以来,每年的第一季度都是家庭新增存款最多的一个季度,而今年更是如此。2019年第一季度家庭新增存款6.07万亿元,比去年同期增加1.8万亿元,同比增速高达40%左右,远超其他年份同期规模。受家庭存款增加的影响,同2018年末相比,2019年第一季度大部分省份家庭部门杠杆率(家庭债务与家庭存款之比)均有所下降,尽管仍要比去年同期有所上升。同时由于杠杆率下降与杠杆率呈现负相关关系,导致区域杠杆率持续分化。
课题组认为,家庭存款快速增加的原因有两个,一是二手房市场的火爆传导到三四线城市,买房者增加债务的同时,卖房者增加了存款,而在以往的中国三四线房地产市场,家庭以购买新房为主,很少购买二手房,这一家庭偏好的转移值得关注。二是劳动力市场需求端的持续走弱使得家庭预防性储蓄动机上升。截止到2019年3月份,PMI从业人员指数仍低于50%的荣枯线,即便非制造业部门的从业人员指数略有上扬,但制造业部门的从业人员指数持续走低。当家庭面临更大的失业风险时,家庭的预防性储蓄动机就会变强,使得家庭增加储蓄,因此,“稳就业”是一项长期必要的任务。
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